去年以來(lái)，國內(nèi)外宏觀環境複雜多(duō)變，棉花(huā)(14370, 25.00, 0.17%)、棉紗價格不斷下挫，內(nèi)外價差深度倒挂，加工利潤甚至一度呈現負數(shù)，棉紡織行業發展、企業經營面臨巨大(dà)壓力。在此背景下，期貨日報記者了解到，期貨市場(chǎng)在服務棉花(huā)産業鏈企業穩定經營、規避風險方面發揮了“穩定器(qì)”“避風港”的重要作(zuò)用。
3月31日，鄭商所相關負責人在由國泰君安期貨主辦、鄭州棉花(huā)交易市場(chǎng)協辦的 “棉棉俱到”第一屆棉花(huā)（鄭州）高(gāo)峰論壇上(shàng)表示，目前，國內(nèi)超過80%的棉花(huā)貿易幾乎都在參考期貨價格，棉花(huā)期貨價格已經成為(wèi)現貨定價和(hé)産品形勢研判的重要依據，棉花(huā)期貨倉單也成為(wèi)國內(nèi)棉花(huā)商業庫存的重要組成部分，基差點價已成棉市的主流趨勢。
“棉花(huā)産業鏈比較長，随着棉花(huā)、棉紗、PTA(6344, -32.00, -0.50%)、短(duǎn)纖期貨及部分期權工具在內(nèi)的紡織衍生品的上(shàng)市交易，棉産業鏈上(shàng)下遊企業可(kě)以選擇的避險工具更加豐富。”國泰君安期貨河(hé)南分公司總經理(lǐ)張聞天表示，棉産業鏈企業目前已普遍接受并推廣應用期現結合的模式。期現價格的打通(tōng)，不僅有(yǒu)利于穩定棉紡品價格，也有(yǒu)利于暢通(tōng)産業上(shàng)下遊。
近期，海外宏觀因素對大(dà)宗商品的擾動有(yǒu)所緩和(hé)，在成本支撐和(hé)需求改善等多(duō)重利好因素推動下，棉系期貨品種迎來(lái)階段性修複行情。國泰君安期貨研究所所長助理(lǐ)王笑表示，2023年是海外加息的後半程和(hé)中國經濟複蘇的前半段，理(lǐ)解預期差最為(wèi)重要。從國際市場(chǎng)來(lái)看，一方面，美國的通(tōng)脹逐漸從商品通(tōng)脹向服務業通(tōng)脹蔓延，頑固通(tōng)脹與加息節奏是當前市場(chǎng)博弈的焦點之一，在這種情況下，商品對于加息的敏感度走低(dī)，但(dàn)上(shàng)方壓力仍存。另一方面，美國勞動力市場(chǎng)仍舊(jiù)具有(yǒu)韌性，工資增速遠在趨勢線之上(shàng)，并且較高(gāo)的職位空(kōng)缺令美國工資增速仍處高(gāo)位。“因此，雖然美聯儲加息或逐漸暫停，但(dàn)降息或‘遙遙無期’，就業和(hé)通(tōng)脹數(shù)據的後續表現成為(wèi)美聯儲是否決定降息的關鍵因素。”王笑認為(wèi)，隻要美聯儲緊縮的力度彌合不了商品供需缺口縮窄的速率，緊縮預期就很(hěn)難消除，而緊縮預期無法消除又将持續對需求端形成壓制(zhì)，美國經濟尋求軟着陸的過程無異于鋼絲繩上(shàng)的平衡。因此，金融市場(chǎng)風險的偏好才是決定實際經濟數(shù)據好與壞的錨。
昊瑞亦凡（北京）貿易有(yǒu)限公司總經理(lǐ)王昊宇表示，從庫存周期來(lái)看，當前國內(nèi)棉花(huā)市場(chǎng)去庫存周期已明(míng)顯結束，市場(chǎng)參與者逐步轉為(wèi)庫存重建，但(dàn)态度偏謹慎。海外棉花(huā)市場(chǎng)依然沒有(yǒu)走完去庫存周期，不過市場(chǎng)的采購方式、周期、流向都有(yǒu)結構性的變化。
“從美國農業部（USDA）最新數(shù)據來(lái)看，USDA繼續下調庫存預期，2023年1月全球棉花(huā)期末庫存1939.6萬噸，環比減少(shǎo)18.5萬噸，減幅0.9%。”王昊宇認為(wèi)，從基差和(hé)棉花(huā)質量來(lái)看，2022/2023年度剩餘時(shí)間(jiān)內(nèi)美棉依然是最有(yǒu)競争力的出口品種，澳棉新花(huā)的銷售受中澳關系影(yǐng)響較大(dà)。